Normas
generales de operación del trabajo final del curso
Trabajo
final
Ideas generales
Complejidades opcionales
Entregas parciales y final
Trabajo cooperativo
Bibliografía
SOBRE EL TRABAJO DE
CURSO INGECON 2012-2
En grupos de dos estudiantes como máximo, deberán abordar la
elaboración de un modelo financiero que desarrollarán a lo largo del
semestre. Se sugiere que se elabore un modelo similar al que se
presenta como ejemplo en los capítulos 5 y 6. Este ejemplo se encuentra
en el archivo Ejemplo CIGE en Excel.
Hay otras versiones disponibles en Ejemplos y
ejercicios que
pueden ser utilizadas, como por ejemplo el modelo
con ayudas o el cige-II-2010.xlsx.
En la opción de menú Estudiantes Ejemplos para seguir O
en Hall de la fama se encuentran ejemplos reales resultado de los trabajos
finales de algunos estudiantes y son una excelente guía de cómo elaborar
el trabajo.
El proyecto debe basarse en alguno de estos modelos o
similares pero no se trata de cambiar las cifras de entrada que ya se
encuentran en el mismo. Las diferentes versiones de CIGE sirven de base,
de sugerencia y se pueden tomar las formas de resolver los problemas que
típicamente se encuentran al crear un modelo en una hoja de cálculo.
Este modelo que se va a construir se
deberá hacer para la creación de una empresa dentro del sector COMERCIO AL POR MAYOR, según la Supersociedades. A cada pareja se le entregará el
subsector donde trabajará. Ver pantallazo de los subsectores existentes
en SIREM
Piense en qué carencia o falla hay en la ciudad y que usted
cree que pueda resolver creando un nuevo negocio. Busque problemas y
proponga soluciones que resulten en un buen negocio.
En la opción de menú > Información útil > Información
para creadores de empresa se encuentra información muy útil para
identificar ideas y hacer planes de negocios.
1. Utilice los estados financieros de 10 años (2001-2010) de un
sector que le interese.
2. Deberá suponerse que lo que se deprecia
se invierte. Cualquier inversión en activos fijos deberá financiarse con
deuda y capital propio (patrimonio). (Inicio)
4. La
empresa puede ser de cualquier sub-sector indicado arriba. No se aceptan
empresas como bares, expendio de licores, pornografía, discotecas, y
similares. Si tiene duda, pregunte al profesor.
5. El grupo deberá involucrar el efecto de la política de
cuentas por cobrar y los gastos de publicidad en el crecimiento real
(unidades) de la empresa.
6. Identifique el sector al que pertenece
la empresa que quiere crear. Para ver sectores visite la opción de menú Información útil >Información
económica y financiera > Superintendencia de Sociedades > SIREM > Términos y condiciones > Sector o Empresa (si quiere ver los estados financieros de
una empresa específica. En la opción ESTADOS FINANCIEROS
encontrará los estados financieros de todas las empresas que informan a
la Supersociedades. Allí encontrará los estados financieros de cada año de miles
de empresas que pueden ser clasificadas por sector.
7. La información disponible consiste de
lo siguiente: Información
desde la empresa: Balance, Estado de Resultados, Flujo de Efectivo, Índices
Financieros, PRONEVA (Pronósticos, Documentos Teóricos y Valoración) y
Benchmark. Información
desde los sectores: Balance, Estado de Resultados, Flujo de Efectivo, Índices
Financieros, Índices de Gestión, Índices de Competitividad, Ranking,
Informes Especializados y Análisis y Riesgo. (Inicio)
8. Analice la información financiera del
sub-sector al que pertenece la empresa que se va a crear. (Primera
Entrega del trabajo final).
9. Con base en ese análisis se identifican
tendencias promedio y políticas en algunos indicadores. Esos promedios
van a servir para construir el modelo financiero para la empresa a partir
de 2011 hasta 2021.
10. El resultado final de este trabajo
será los tres estados financieros proyectados básicos de una nueva
empresa real: Estado de Resultados (o Pérdidas y Ganancias, PyG), Balance
General y Flujo de Tesorería. Debe incluir las descripciones del producto
o servicio necesarias para entender de qué se trata la empresa y el
entorno en que se mueve la empresa objeto de este trabajo. Debe incluir
la explicación y justificación de las cifras que se utilizan en el modelo
financiero que presenta los estados financieros ya mencionados con el
cual en un futuro curso, se podrá valorar esta empresa. El período de
proyección deberá ser de 10 años (de 2011 a 2021). Para más detalles
sobre lo que se espera de este trabajo, ver al final de este escrito. (Inicio)
11. Para construir el modelo (adaptado de
alguno de los modelos indicados arriba) se sugiere que en la primera
ocasión que el modelo se descuadre porque se está introduciendo algo
nuevo, se busque inmediatamente la forma (mantener válida la ecuación
contable) para restaurar el cuadre del modelo. NO DEJE acumular errores de descuadre porque la solución de esos problemas será más difícil.Esta precaución es muy importante para facilitar la
construcción del modelo. Por ejemplo, suponga que
al modelo
con ayudas de colores y comentarios ambos elaborados por la profesora
Alba Zulay Cárdenas se le quiere añadir
anticipos recibidos de clientes. Si en la tabla intermedia donde se
calcula cuánto se recauda el mismo año y cuanto el año siguiente se añade
el anticipo esto queda registrado en el Flujo de Tesorería y su
consecuencia es o un menor valor de la deuda si se tiene déficit o un
mayor valor de las inversiones temporales si se tiene excedente. En este
caso se registra como un mayor activo a corto plazo o un menor pasivo.
Para mantener la ecuación contable hay que registrar ese anticipo en el
pasivo a corto plazo. (Inicio)
12. Para ayudarse a escribir bien hay una Guía del editor,
Si quiere redactar correctamente tus proyectos, ofertas, servicios y
perfil, lee lo que aparece en este enlace. (Inicio)
El
modelo sugerido (CIGE) tiene unas complejidades que son opcionales. Es
decir, el requisito mínimo del proyecto no las incluye. Se trata de los siguientes aspectos del proyecto:
- Elasticidad precio-demanda
- Efecto del
endeudamiento en el crecimiento de la empresa
- Efecto del
endeudamiento en el plazo de proveedores.
- Gastos de nómina extra
- Regalías
A
los grupos que en su proyecto incluyan alguna o algunas de estas
complejidades al modelo serán mejor evaluados, ("bonificados")
que los que no las incluyan. (Inicio)
El
proyecto (modelo financiero) debe incluir necesariamente maneras
generales de definir lo siguiente:
- Deuda a corto plazo
- Deuda a largo plazo
- Inversión adicional de
capital propio (patrimonio)
- Inversión de excedentes de
liquidez
- Inversión al menos del
monto de la depreciación en activos fijos
En
el punto anterior se entiende por maneras generales una solución en hoja de cálculo que sirva para todos los casos. Por ejemplo, cuando haya déficit y cuando no lo haya.
Para
la clase 6 se deberá presentar el nombre de la empresa que se va a
trabajar y el sub-sector al cual pertenece y el grupo que va a trabajar
en ella (máximo 2 personas). Esta entrega
NO TIENE nota. La presentación oportuna, será tenida en cuenta
para la posible nota apreciativa (ver evaluación). No entregar este informe en
los plazos estipulados (el inicial o el que resulte de la modificación
del mismo por parte del profesor) significa que ha decidido no hacer el
trabajo con las consecuencias que ello implica. (Inicio)
Este trabajo se presentará en dos entregas parciales y una
final y todas tienen nota.
· Primera entrega que deberá incluir la
definición de las variables a utilizar. Deben identificar qué tipo de
información hay que obtener tanto de la empresa, como de la economía. Con
esta información acerca de la empresa deberán entregar también el NOMBRE
de las variables que piensan utilizar en su modelo. Ver bibliografía al
final. Es necesario definir las variables y explicar por qué se deben
incluir en la proyección. Cada variable y/o proyección deberá ser
justificada en términos de por qué se requiere y de dónde procede (si es
una proyección de una institución, por ejemplo, Banco de la República,
Corfinsura, Bancolombia, Grupo Aval o cualquier otra entidad pública o
privada). En esta entrega se deberá presentar también el análisis
financiero histórico de los últimos 10 años del subsector sector escogido
de Supersociedades. Para esto se debe analizar la información financiera
del sub sector al que pertenece la empresa que se ha decidido crear.
Asimismo, deberán con base en lo anterior definir las políticas y valores
de ciertas variables de entrada que se determinan con base en los estados
financieros históricos.
Para la primera entrega debe hacerse como mínimo todos los análisis financieros
(razones financieras, análisis vertical y horizontal y adicionalmente,
para el sector y subsector asignado, el estado de usos y fuentes) que se
tratan en el curso. Todos los datos deberán estar en la misma hoja de
cálculo Y organizados en forma vertical. Esto es, que no deben crearse
columnas a la derecha de la última correspondiente al último período
contable que se tenga (el último dato de 2010).
Las
razones que se deben incluir como mínimo son:
Razón
Corriente
Razón
o prueba Ácida
Capital
de trabajo
Rotación
de inventario
Rotación
de las cuentas por cobrar
Período
promedio de pago a proveedores
Rotación
de activos totales
Rotación
de activos fijos
Ciclo
de caja
Estructura
de capital
Endeudamiento
Veces
que se ganan los intereses pagados
Cobertura
de gastos fijos
EBITDA
(Earning Before Interest Taxes Depreciation and Amortization). En español
sería UAIIDA (Utilidad Antes de Intereses Impuestos Depreciación y
Amortizaciones)
Rentabilidad
sobre el patrimonio
Rentabilidad
operativa sobre activos totales
Margen
bruto sobre ventas
Margen
operativo sobre ventas
Margen
neto sobre ventas
Se sugiere estudiar desde el principio de la elaboración del
proyecto las siguientes lecturas: Vélez, I.Guía corta para iniciar el trabajo de campo para proyecciones de
estados financieros
y Guidelines for Forecasting Financial Statements
from Historical Financial Statements for Valuation Purposes, Bogotá, Diciembre 18 de 2005 (en español bajarlo desde http://papers.ssrn.com/abstract=872473). Ver bibliografía al final.
Se recomienda la lectura de Penman y de Vélez-Pareja. Ver guía para Limpieza de las bases de datos de Supersociedades Ver también Vélez-Pareja, Ignacio, 2010. Proyección de
estados financieros. Alguna información que debe ser al menos pensada
para hacer una proyección (Inicio)
· Una entrega intermedia o segunda que deberá incluir
la definición y proyección de los datos de entrada y las variables que se
van a utilizar. Además deberán tener las proyecciones de las variables que se
derivan de las variables básicas (variables o datos de entrada) ya
proyectadas. Es decir, deberán entregar las tablas intermedias que se
utilizarán en la proyección de los estados financieros. Estas tablas
intermedias están ilustradas en el capítulo 5 y en el modelo financieromodelo
con ayudas de colores y comentarios ambos elaborados por la profesora
Alba Zulay Cárdenas. También puede encontrarse ideas en los otros modelos
que se hallan en la opción Ejemplos y ejercicios, en especial el modelo
que se encuentra en Modelo
CIGE comercial a 25 años en hojas separadas. Aporte de Gonzalo Díaz. En esta entrega se deberá
replicar según instrucciones del profesor una plantilla similar a la que
se sugiere usar para adaptarlo a la empresa que se desea crear. Se recomienda muy especialmente la lectura de Vélez-Pareja,
Ignacio y Dary Luz Hurtado-Carrasquilla, Errores frecuentes y soluciones
para la proyección de estados financieros, 15 de agosto, 2008. Disponible
en SSRN http://papers.ssrn.com/abstract=1228562.(Inicio)
· Una entrega final o tercera. La entrega definitiva
consiste en los tres estados financieros: Estado de resultados, Flujo de
tesorería y Balance general debidamente cuadrados sin usar cuentas de
cuadre o “plugs”. Aquí debe estar todo el proyecto que consistirá en las
proyecciones de las variables, las tablas intermedias y los estados
financieros proyectados. Así mismo deberán incluir un análisis financiero
de los estados financieros proyectados y compararlo con los indicadores
históricos del sector. Esta entrega deberá también incluir todo el
contexto necesario para entender la empresa que se ha decidido crear.
Asimismo, se debe hacer un análisis de sensibilidad usando tablas de
Excel con una y dos variables y crear dos escenarios (Excel). Los
resultados que se analicen en el análisis de sensibilidad y en escenarios
deben ser pertinentes a lo que se aprenderá en el curso (por ejemplo, el
efecto de las variables en uno o varios resultados de los estados
financieros o del análisis financiero). Se
recomienda muy especialmente la lectura de Vélez-Pareja, Ignacio y Dary
Luz Hurtado-Carrasquilla, Errores frecuentes y soluciones para la
proyección de estados financieros, 15 de agosto, 2008. Disponible en SSRNhttp://papers.ssrn.com/abstract=1228562. (Inicio)
· Se debe entregar un archivo
de Excel con el modelo financiero y un archivo de Word de no más de 10
páginas en Arial 12 y espacio 1,5 donde se informe lo que a su juicio no
está incluido en el modelo y que deba ser tenido en cuenta en la
evaluación. Por ejemplo, las fuentes de las diferentes variables,
la importancia o razón de ser de incluir esas variables, las dificultades
de medición de dichas variables.
· Deben
cuidarse de no copiar y pegar de Internet, ni de ninguna otra fuente sin dar el crédito
correspondiente (citar, encomillar, etc.) ya que será muy fácil
detectarlo. Hay software para ello. Al hacerlo se incurre en una conducta
sancionable porque es plagio. Se puede tomar información o partes de textos
siempre y cuando se citen y se incluyan entre comillas. Se sugiere la
lectura del siguiente documento: Zavala
Trías, MLS , Sylvia, 2009. Guía a la
redacción en el estilo APA, 6ta edición. Biblioteca
de la Universidad Metropolitana (Inicio)
· También
es importante tener en cuenta que el trabajo que se entregue en Excel no
sea copia de otros trabajos. La UTB será estricta en la aplicación del
reglamento estudiantil.
Trabajo cooperativo o colaborativo: En la elaboración del modelo en Excel y la identificación
de fuentes de información se espera que haya comunicación entre los
diferentes grupos. El trabajo de identificación de fuentes de información
debe ser compartido; asimismo, las maneras de construir formulaciones
específicas para problemas que se presentan en la construcción del modelo
en la hoja de cálculo deben discutirse entre los grupos. No se trata de
copiar lo que otros grupos hayan hecho sino discutir los
“descubrimientos” que cada grupo haya logrado en el desarrollo del
modelo. (Inicio)
Cada
grupo deberá reunirse con el profesor al menos una vez para cada una de las entregas para hacer seguimiento
del trabajo desde la fase inicial.
Se recomienda la lectura de lo siguiente: (Inicio)
Anónimo. Guía
del Editor.
Fortich, Roberto Carlos,
2009. Pautas para citar correctamente. Ejemplos y aplicaciones del
sistema autor-fecha en la investigación económica colombiana, http://ssrn.com/abstract=1486468
Zavala Trías, MLS , Sylvia, 2009. Guía a la
redacción en el estilo APA, 6ta edición. Biblioteca
de la Universidad Metropolitana
Pantoja Vallejo, Antonio, Tomado de
Normas internacionales de publicación de la APA (American Psychological
Association) 14 (4ª Edición),http://www4.ujaen.es/~apantoja/recurso1.htm visitado en enero 7 de
2011.
Penman, Stephen H,
Financial Statement Analysis & Security Valuation, McGraw-Hill –
Irwin, 2001, "Knowing
the Business" pp. 486-487
Small Business Administration: Guía
Vélez Pareja, Ignacio, 2005, Guidelines for Forecasting Financial Statements
from Historical Financial Statements for Valuation Purposes Bogotá, Diciembre 18. Antes de intentar bajar un
archivo de SSRN debe inscribirse. Para inscribirse lea esto.
Vélez-Pareja, Ignacio, 2006, Capítulos
5-6 de Decisiones
de inversión (CEJA, 5ª ed. 2006).
Vélez-Pareja, Ignacio, 2009, A
Quick & Dirty Method for Estimating Growth and Price Changes for
Forecasting Financial Statements (in Spanish) Disponible en SSRN http://papers.ssrn.com/abstract=1370127
Vélez-Pareja, Ignacio, 2010. Proyección de
estados financieros. Alguna información que debe ser al menos pensada
para hacer una proyección.
Vélez Pareja, Ignacio y Dary Luz Hurtado-Carrasquilla, Errores frecuentes y
soluciones para la proyección de estados financieros, 08/15/2008 15 de
agosto, 2008. Disponible en SSRNhttp://papers.ssrn.com/abstract=1228562.
Vélez-Pareja, Ignacio y Joseph Tham, 2007, Prospective
Analysis: Guidelines for Forecasting Financial Statements, disponible
en SSRN.
Antes
de intentar bajar un archivo de SSRN debe inscribirse. Para inscribirse
lea esto.
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